Invertir en los mercados de valores de América Latina puede dar miedo, pero Luiz Maria Ribiero ha encontrado una fórmula ganadora.
Ribiero administra el fondo DWS Latin America Equity (SLARX), que ha estado en ruptura este año. El fondo subió casi un 23% en 2019. El fondo con calificación de 5 estrellas también ha superado su índice de referencia, el índice MSCI EM Latin America, en aproximadamente 13 puntos porcentuales.
El sólido rendimiento del fondo se produce durante un momento volátil para las acciones latinoamericanas. Brasil, México y Argentina, los tres mercados más grandes de América Latina, han enfrentado cambios salvajes en medio de la incertidumbre política y económica. A pesar de todo esto, el enfoque de Ribiero hacia los mercados volátiles de América Latina ha recompensado generosamente a los inversores del fondo.
«Creo que la forma en que administramos el fondo es bastante diferente de la mayoría de nuestros competidores en el sentido de que realmente somos de los que vamos de abajo hacia arriba», dijo Ribiero. «Nos vemos a nosotros mismos como seleccionadores de acciones y la asignación al país es realmente una consecuencia de las compañías que encontramos en un determinado momento».
Banco Inter, un banco comercial con sede en Belo Horizonte, Brasil, es el mayor holding del fondo con una ponderación de cartera del 10,5%. La acción ha estado candente este año, aumentando más del 180%.
El fondo también posee Natura Cosmeticos, una compañía de cosméticos en Sao Paulo, y Magazine Luiza, uno de los minoristas más grandes de Brasil. Las dos acciones representan el 11.2% de los activos administrados de $325 millones de la cartera. Tanto Natura como Luiza han subido más del 50%.
Fuera de Brasil, el fondo es propietario de MercadoLibre, una empresa de comercio electrónico con sede en Argentina. MercadoLibre tiene un peso de cartera del 5.09% en el fondo de Ribiero. La acción casi se ha duplicado en 2019.
Ribiero dijo que él y su equipo no intentan cubrir todo en América Latina. En cambio, apuntan a «una cartera muy concentrada y de alta convicción». El fondo DWS Latin America Equity posee 46 acciones en total, según Morningstar.
«La mayoría de las veces, lo que encontramos es un crecimiento mal valorado», dijo. “Creo que tenemos una visión diferente sobre el nivel de crecimiento de esas empresas y la sostenibilidad del crecimiento para ellas también. Debido a eso, llegamos a una valoración diferente a la que está fijando el mercado. Así es como construimos posiciones con altas convicciones».
Las selecciones de acciones de Ribiero han tenido un año excepcional y han generado fuertes retornos para los inversores. El mercado bursátil latinoamericano más amplio ha sido mucho más turbulento en 2019.
El fondo cotizado en bolsa (ILF) iShares Latin America 40 subió casi un 5% este año después de saltar alrededor del 16% a principios de 2019. El ETF también ha tenido 87 días de negociación con movimientos de al menos 1%, según muestran los datos de FactSet. En comparación, el ETF de mercados emergentes de MSCI iShares (EEM) ha publicado 57 movimientos de esa magnitud este año. El S&P 500 también ha cerrado o bajado al menos un 1% en 32 ocasiones hasta la fecha.
El índice Merval de Argentina bajó un 0,4% en 2019, después de haber subido hasta un 50,3%, luego de la pérdida del presidente favorable al mercado Mauricio Macri en una elección primaria en agosto. El Merval cayó un 37% el 12 de agosto después de las elecciones. A principios de este mes, Argentina impuso controles de divisas para detener la espiral económica descendente del país.
En México, los inversores lidian con las expectativas optimistas de crecimiento de la nueva administración. La semana pasada, la administración del presidente Andrés Manuel López Obrador envió al Congreso mexicano un plan presupuestario que supone que la economía crecerá entre 1.5% y 2% en 2020. Sin embargo, Dirk Willer, jefe de estrategia de mercados emergentes de Citi Research, cree que esta perspectiva es demasiado optimista ya que supone un fuerte aumento en la producción de petróleo.
El mercado de valores de Brasil se ha visto afectado por episodios de volatilidad mientras el país intenta reformar su sistema de pensiones. En lo que va del año, el índice Bovespa ha publicado 69 movimientos de al menos 1%.
«Creemos que los mercados son eficientes a largo plazo, pero a corto plazo son bastante ineficientes, especialmente en un lugar como América Latina donde la volatilidad a veces es muy alta», dijo Ribiero. «Esa volatilidad a corto plazo realmente crea oportunidades para los recolectores de acciones, especialmente en la región».
